導(dǎo)語：4月塑料制品和合成材料價格增速同步縮窄，兩者之差稍微縮窄0.3個百分點，合成材料價格仍舊震蕩。短期看PP和PE期貨價格突破前期阻力位，短暫調(diào)整在所難免。

國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示, 2024年4月份，PPI(全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格)同比下降2.5%，環(huán)比下降0.2%；工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格同比下降3.0%，環(huán)比下降0.3%。1—4月平均，PPI比上年同期下降2.7%，工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格下降3.3%。4月份PPI同比變動情況看，生產(chǎn)資料價格下降3.1%，影響PPI總水平下降約2.32個百分點。其中，原材料工業(yè)價格下降1.9%，加工工業(yè)價格下降3.6%。4月份，加工業(yè)價格和原料業(yè)價格同比分化，兩者之差負(fù)值擴(kuò)大。從細(xì)分行業(yè)上看，塑料制品和合成材料價格增速同步縮窄，兩者之差稍微縮窄0.3個百分點，合成材料價格仍舊震蕩。短期看PP和PE期貨價格突破前期阻力位，短暫調(diào)整在所難免。

原料和加工業(yè)價格同步下降 加工業(yè)利潤重歸向下

4月份加工業(yè)價格同比下降3.6%，降幅較3月份持平；原料業(yè)價格同比下降1.9%，較3月縮窄1.0個百分點，由于原料價格下降幅度小于加工業(yè)價格，兩者之差代表的加工業(yè)利潤轉(zhuǎn)為負(fù)值且擴(kuò)大。

圖：原料業(yè)及加工業(yè)生產(chǎn)資料PPI同比走勢

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局 金聯(lián)創(chuàng)

如圖所示，加工業(yè)利潤基本與原料價格、加工業(yè)價格呈反比。隨著加工業(yè)利潤從2023年的6月份形成的頂部回落，對應(yīng)著原料和加工業(yè)價格增速同步底部回升。2月份出現(xiàn)擾動，加工業(yè)和原料價格未能維持上行走勢，表現(xiàn)底部以來的短暫震蕩。3月份則重新回歸之前的走勢，對應(yīng)的是加工業(yè)利潤走低，原料價格的上行。4月份，加工業(yè)利潤繼續(xù)走低。中長期看，仍將延續(xù)之前加工業(yè)利潤走低和原料價格上行的態(tài)勢。

聚烯烴上下游價格同比延續(xù)回落 原料價格邊際改善明顯

4月份化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)價格同比下降5.4%，降幅較3月收縮窄了0.9個百分點；橡塑制品價格同比下降2.5%，降幅較3月縮窄了0.3個百分點；合成材料價格同比下降了3.6%，降幅較3月縮窄了0.7個百分點；塑料制品業(yè)價格同比下降2.7%，較3月收窄0.4個百分點。如圖所示，塑料制品利潤下降的情況，總體上維持持續(xù)走低的態(tài)勢，僅2月份出現(xiàn)稍微走高，短暫擾動之后繼續(xù)之前的走勢。

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局 金聯(lián)創(chuàng)

從塑料制品和合成材料價格走勢上看，塑料制品利潤持續(xù)改善到一定的高點之后，將會啟動合成材料價格的低位回升，且速度上快于塑料制品，從而塑料制品利潤開始有所下降。2023年6月份形成階段性的頂部后開始下行（對應(yīng)的恰好是原料價格的底部），期間偶有波動，2月份是一次擾動，3月份重歸之前走勢，中長仍將是塑料制品利潤走低到負(fù)值，而塑料制品和合成材料價格邊際向上。

塑料制品利潤周期下 聚烯烴價格去向何處？

產(chǎn)品利潤在產(chǎn)業(yè)鏈上的轉(zhuǎn)移伴隨著的是原料和制品之間價格的變動，形成的是利潤周期。從制品和原料價格變動走勢看，塑料制品利潤隨著原料價格下跌而提升，當(dāng)塑料制品利潤足夠高時，開工將提升刺激有效需求的提升，由此帶動原料價格走高，這是一個雙方博弈的過程。2月份塑料制品價格和合成材料價格出現(xiàn)分化，對走勢出現(xiàn)擾動，但是并未能改變既有的走勢，即中長走勢聚烯烴價格向上。3-4月份數(shù)據(jù)看，塑料制品和合成材料價格走勢重歸之前走勢，延續(xù)利潤走低，兩者價格同步走高。聚烯烴價格在年初以來一直震蕩，價格重心緩慢提升，上周受到房地產(chǎn)政策利好刺激，大宗商品價格上漲，其中其中PP和PE期貨價格雙雙突破前高，大幅走高后短暫調(diào)整在所難免，中長依舊溫和震蕩中重心上移。

來源：金聯(lián)創(chuàng)塑料